【本文仅在今日头条发布，谢绝转载】

文｜周淇然

国际金价在创下每盎司4380.79美元的历史新高后，10月21日突然遭遇大幅回调，单日跌幅一度超过6%，一度跌破4100美元/盎司关口，创下12年来最大单日跌幅。

这种剧烈波动让投资者不禁联想到黄金历史上那些惨痛的暴跌周期。从1980年至1982年的65%暴跌，到2011年至2015年的46%腰斩，黄金在辉煌之后总伴随着深度回调。

本文带你一起回顾黄金百年历史中的五次显著下跌，并从中寻找规律，分析现在的黄金价位，会不会再次出现暴跌。

五场暴跌：历史轨迹与当下现实

黄金历史上五次显著的暴跌，每次都与全球经济格局的剧变密切相关。

第一场暴跌发生在1980年至1982年，现货黄金价格从850美元跌至300美元以下，跌幅近65%。当时美国通胀高企，时任美联储主席沃克尔将利率提高至20%，极大削弱了无息资产黄金的吸引力。

第二次暴跌出现在1983年至1985年，金价从500美元跌至200多美元，跌幅约41%。这一时期全球经济复苏，大量资金流入股市等风险资产。

1996年至1999年间，黄金遭遇第三次暴跌，从415美元跌至252美元，跌幅约40%。欧洲多国央行集体抛售黄金，加剧了市场恐慌。

第四次暴跌发生在2008年3月至10月，金价突破1000美元后跌至680美元，跌幅超过30%。全球金融危机爆发，市场陷入流动性危机，投资者抛售一切可变现资产。

第五次暴跌是2011年至2015年，金价从1920美元跌至1046美元，跌幅达46%。美国经济复苏，美联储释放退出货币宽松政策的信号，美元大涨。

暴跌背后的共同规律

分析这五次暴跌，可以发现在金价下跌的背后，存在着一些共同的规律。

美联储货币政策转向是导致金价下跌的关键因素。1980年代的暴力加息，2011-2015年退出量化宽松的预期，都显著提升了美元资产吸引力，导致黄金遭抛售。

全球经济格局变化也会引发资金流动转向。1980年代中期全球经济复苏促使资金流向风险资产；1996-1999年互联网繁荣推动股市暴涨，分流了黄金资金。

在金融危机时期，流动性危机可能引发“无差别抛售”。2008年全球金融危机期间，为获取现金，投资者被迫抛售包括黄金在内的各类资产。

央行行为则会影响市场情绪与供需。1996-1999年欧洲多国央行集体抛售黄金，显著加剧了市场恐慌。

当前金价位置与市场观点

今年以来，国际金价不断攀升，在过去数周涨势尤为猛烈。但在10月初创下历史新高后，金价近期出现了显著回调。

10月10日凌晨，黄金价格最低触及3947美元，较纪录高位跌超100美元。随后，本周二国际金价遭遇了更大幅度的下跌，现货黄金价格盘中跌幅一度达到6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日下跌纪录。

面对金价大幅回调，市场观点出现分歧。有分析认为，这仅仅是牛市中的短期调整，也有观点担忧这可能是一场更大规模下跌的开端。

乐观的机构仍然看涨黄金后市。

中信证券也认为，尽管促进金价上涨的短期因素终会消退，但基本面的长期利多难以改变，明年一季度金价有望超过4500美元/盎司。

更为激进的高盛在最新研报中维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的预测。摩根大通策略师团队甚至表示，随着投资者越来越多地用黄金对冲股票，金价可能在三年内上涨一倍以上。

五大关键因素决定未来走势

观察历史，黄金未来走势将取决于多空因素的博弈结果。

全球央行购金潮是重要支撑力量。2022年，央行等国家层面的黄金需求达到1136吨，创历史新高。中国人民银行当年宣布购入62吨黄金，储备量突破2000吨。

地缘政治冲突持续也是黄金的潜在支撑。2022年2月俄乌战争爆发后，从同年10月起金价从1630美元水平直线飙升。中俄尝试建立替代美元的国际结算体系，挑战美元霸权，推动了黄金需求。

美联储货币政策走向将显著影响金价。历史表明，美联储加息会提升美元资产吸引力，削弱黄金作为无息资产的魅力。目前，美联储处于加息中段，全球利率中枢抬升，可能削弱黄金投资吸引力。

美元走势与黄金通常呈反向关系。美元走强往往会导致以美元计价的黄金价格下跌。今年以来，美元指数从3月份的不足100，走高至近期高点109，对黄金形成了利空效应。

通胀预期变化也会影响黄金需求。美十年期通胀预期已经回落至2.3%至2.4%，反映美联储通胀预期管理成效显著，这抑制了对黄金的购买需求。

美元强势与美联储加息往往成为金价下跌的催化剂，而地缘政治风险与央行购金行为则构成黄金的有力支撑。

回顾1980年以来的五场暴跌，黄金总是在暴跌后重新站上新的高度。1980年从850美元暴跌至300美元后，黄金如今已站在4000美元之上。

摩根大通预测，金价可能在三年内翻倍。

历史不会简单重复，但总押着相似的韵脚。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）