最近国际油价跟坐过山车似的，上上周还跌得让人揪心，布伦特原油一周就跌了8%，创下三个月来最大单周跌幅，交易员们都在猜是不是要迎来暴跌。

结果这周一开始，油价又悄悄反弹了近2%，回到了每桶66美元左右，这一跌一涨的背后，全是沙特和俄罗斯带头的欧佩克+在“控场”——他们周末突然踩了增产的刹车，11月只打算多产13.7万桶/日，跟10月的量一模一样。

一

可能有人会问，不就是多产点油吗？至于让全球市场这么紧张？要搞懂这事儿，得先说说欧佩克+这两年的“操作连环套”。

这伙人手里握着全球一半的石油产量，说白了就是市场的“话事人”，他们的产量决策直接决定油价高低。

2023年4月那会儿，他们觉得油价太低，干脆联手搞了个大动作——每天少供应近600万桶原油，想靠减产把价格抬上去。

这招一开始确实管用，油价很快就冲到了95美元一桶，产油国们赚得盆满钵满，可他们没算到，自己减产的空档期，美国趁机补了上来。

数据显示，这短短三年里，美国原油的全球市场份额硬生生从之前的水平涨到了14%，欧佩克+反而从50%跌到了45%。

欧盟从美国进口的原油比例更是从15%飙到了22%，把俄罗斯的份额都给替了，等于说，欧佩克+辛辛苦苦抬油价，最后便宜了美国页岩油生产商。

到了2025年3月，欧佩克+终于反应过来，赶紧掉头开始增产，想把失去的市场抢回来。

从4月到9月，他们一步步加大供应量，5到7月每天多产41.1万桶，8月和9月更是加到了54.8万桶左右，算下来从3月到现在，累计新增了近270万桶/日的供应。

一开始市场还挺扛得住，油价没怎么跌，这让交易员们都挺意外，但好景不长，上周市场突然慌了——大家都猜欧佩克+会接着大规模增产，再加上国际能源署预警说明年可能出现创纪录的供应过剩，油价一下就崩了。

这时候欧佩克+赶紧踩了刹车，宣布11月维持少量增产，这才把油价稳住，研究公司EnergyAspects的联合创始人阿姆里塔·森看得很明白：“他们夏天敢加速增产，是因为市场能接住，现在到了需求淡季，收着点才叫审慎，欧佩克绝对不想把市场搞崩。”

其实这个决定是吵出来的，沙特和俄罗斯这两个核心成员国一开始就没达成一致，俄罗斯一直主张少增点，先把油价稳住再说；沙特最初却想大幅增产，着急把之前减的产量补回来。

有知情人士透了底：“沙特想快点恢复供应，一是能早点抢回市场，二是想看看其他国家到底还有多少闲产能。

但他们也怕玩脱了，毕竟现在市场太敏感，稍微加多点就可能引发崩盘。”

二

这背后其实是场精打细算的成本战，沙特产油太便宜了，完全成本才不到20美元一桶，中东陆上石油的保本价也就27美元；可美国页岩油不一样，主要产区的盈亏平衡点得61-62美元。

一旦油价跌破60美元，新钻井就得赔钱，所以欧佩克+敢少量增产试探，本质上是拿成本优势跟美国耗——只要油价不跌破60美元，就每天加一点，慢慢把市场份额抢回来。

石油经纪公司PVM的分析师塔马斯·瓦尔加就说，这13.7万桶/日的增产量，更像是个信号：“只要油价在60美元以上，他们就会保持这个节奏。”

不过欧佩克+今年能这么折腾，多少有点“运气成分”，瓦尔加也承认，乌克兰的冲突没停，中东局势又时不时紧张一下，这些地缘风险托住了油价；而且美国的贸易关税到现在还没对全球经济造成大影响，需求没掉下来。

但接下来就不好说了，他们得天天盯着美国的经济数据，一旦有疲软迹象，可能马上就得停手。

更麻烦的是，库尔德斯坦和委内瑞拉的石油说不定很快也要重新流入市场，到时候供应会更过剩。

更有意思的是，连13.7万桶/日的增产配额，其实都有点“水分”，瑞银的分析师乔瓦尼·斯陶诺沃算了笔账，11月实际能多产的也就6到7万桶/日，连配额的一半都不到。

这就牵扯出一个大问题：欧佩克+的闲产能可能没大家想的那么多，渣打银行最近就警告，市场对欧佩克+的闲产能估计得太乐观了。

华尔街分析师总说有500-600万桶/日，可行业里的人都清楚，这些产能不仅少，还都集中在少数国家，国际能源署算过，欧佩克+总闲产能也就405万桶/日，其中沙特占243万桶，阿联酋85万桶，伊拉克32万桶，其他国家基本没闲产能了。

更要命的是，沙特宣称能稳产1200万桶/日，但这么多年除了2020年价格战那一个月，就从没长期达到过这个数，有专家怀疑它现在实际闲产能也就60-100万桶/日。

这就意味着，欧佩克+其实没多少“后手”，之前靠加速增产抢市场，现在发现再增就要过剩，可真要是想减产保价，手里的闲产能又不够，万一遇到地缘冲突之类的突发情况，根本没法补供应缺口。

瑞银的斯陶诺沃就说，用不了多久，大家就得盯着闲产能减少的问题了。

三

现在最让欧佩克+头疼的，还是2026年那眼看就要来的供应过剩，国际能源署已经拉响警报，如果现在的情况不变，明年全球石油库存每天得增加296万桶，这比2020年疫情最严重的时候还夸张。

一边是供应猛增，欧佩克+提前一年恢复了2023年的减产额度，美国、加拿大这些非欧佩克国家明年还打算每天多产100万桶；另一边是需求跟不上，明年全球石油需求每天估计就增加70万桶，还不到供应增幅的零头。

再加上电动汽车越来越多，石油需求很快就要到顶了，所以欧佩克+现在就像在走钢丝，既要抢回被美国抢走的市场份额，又不能引发过剩崩盘；既想靠少量增产施压页岩油，又得盯着闲产能不够的风险。

阿姆里塔·森说他们现在每天都在看高频数据，就怕西方国家的石油库存开始涨——库存一增，就说明市场真的接不住了，到时候别说抢份额，能保住油价就不错了。

从3月急着增产抢市场，到10月踩刹车稳油价，欧佩克+这大半年的转变，其实是把石油市场的底层逻辑暴露得明明白白：现在早不是产油国说了算的时代了，美国页岩油的崛起、能源转型的加速、全球经济的冷暖，每一个因素都在牵着油价的鼻子走。

接下来几个月，这场博弈还得继续，只要油价不跌破60美元，欧佩克+大概率会保持13.7万桶/日的增产节奏，慢慢试探市场底线；可一旦美国经济出问题，或者库尔德斯坦、委内瑞拉的石油真的大量流入，他们可能立马就得掉头减产。

而对我们普通人来说，虽然不用天天盯油价，但这些产油国的每一次决策，最终都会反映在加油枪的价格上，也会影响着全球经济的走向。

说到底，石油这门生意从来都是“刀尖上跳舞”，欧佩克+这次踩刹车是对是错，得等到2026年过剩真正来临时才能见分晓。

但有一点很明确：在能源变革的大趋势下，靠控制产量操纵油价的日子，恐怕只会越来越难了。