财联社5月15日讯（编辑 李响）近期，中美关税谈判缓和，避险情绪降温，黄金连续跌破3300美元和3200美元关口，市场对于黄金下阶段走势的关注度显著提升。

从今日黄金价格走势来看，现货黄金价格再次放量下探，继昨日失守3200美元整数关口后，一度触及3120美元，不过随后震荡有所反弹，日内跌超0.3%，近一周累计跌幅超4%。COMEX黄金期货也跌超0.7%报3166美元附近。

图：现货黄金今年走势

数据来源：Wind，财联社整理

黄金ETF本月累计跌幅已超5.5%

在市场人士看来，自从4月23日以来，市场风险偏好已出现明显改善迹象，当时美国总统特朗普提出“无意解雇美联储主席”，且美国财政部提出“贸易僵局不具备可持续性，未来将出现降温”。这一节奏也较好应对了自4月22日高点以来的黄金回调行情。

华安基金许之彦对财联社表示，黄金ETF资金从4月中上旬的大幅净流入转为相对稳定，也暗示黄金交易情绪有所收敛。Wind数据显示，4月23日至5月14日，黄金ETF（518880）份额从84.99亿份跌至81.47亿份，总资产也跌去近50亿元，多数黄金ETF本月累计跌幅已超5.5%。

市场分析人士认为，此次金价下跌，更是前期获利盘的回吐，不代表趋势出现反转。

“在地缘政治风险改善、阶段性没有利好因素的情况下，前期怎么抢跑进入金市的避险资金也会怎么流出，这些资金带有明显的短线倾向，会对市场造成承压，不过对于短期高位入市的投资者而言，仍可以再等一等，避免反复折腾耗费双边手续费，长期看黄金仍有升值空间”，上述分析人士指出。

黄金圈首席分析师蒋舒对财联社表示，黄金从趋势上看牛市不变，因为目前美国的经济走势尚没有出现通胀大涨而迫使美元加息的情景，全年美联储货币政策依然宽松，从技术面上看已经进入触底的阶段，虽然暂不能断定是否已经到达阶段最低点，主要仍需观察美元是否有进一步反弹的可能，但对于普通投资者而言，金条、黄金etf和黄金定投等实物类无杠杠的品种仍可持续关注。

四大因素看黄金配置性价比，逢低仍可积极布局

对于后市表现，许之彦对财联社表示，经历了阶段性回调后，黄金的配置性价比逐步凸显，从逻辑上看有4大原因。

“首先关税缓和事件落地，黄金自3500美元高位经历8-10%的深度回调。参考2018年贸易战经验，后续谈判不确定性尚存，避险资金对于黄金仍具有配置需求”，许之彦表示。

此外还需注意当前市场对于美国经济状况定价仍不充分，在许之彦看来，由于前期关税矛盾，部分商家已完成商品提价，因此虽然关税缓和，但价格易上难下，后续的通胀压力会逐步传导，长周期的滞胀压力对美国经济形成挑战。

与此同时，从美国国内市场来看，一方面美联储的降息节奏虽有延后，但是并没有改变年内多次降息预期，尤其是美国财政压力对于降息有极大诉求，黄金受益于美联储降息大周期，另一方面，美债到期后的发行压力，除了上述提及的资金成本压力，还进一步削弱美元信用。

从数据来看，当前超4.5%的十年期美债利率，叠加130%的美国债务占GDP比重，政府债务利息成本极高，相较于美国2%左右的GDP增速，本质是不可持续的。“这是背后推动全球央行持续购金的根本逻辑”，许之彦强调。

此外，也有分析人士指出，出于对特朗普的不信任，美债投资者对未来的通胀和利率走势仍保持怀疑。美联储理事库格勒此前也发声表示，即便中美关税谈判取得进展，但特朗普政府的关税政策仍可能推升通胀，并产生显著经济影响。

在库格勒眼里，特朗普现存的关税政策依然是一颗“定时炸弹”，“从关键数据来看，非住房市场服务的通胀率在三月仍维持在3.4%，通胀压力仍持续存在，预计在较长一段时间仍高于美联储2%的目标”。

许之彦表示，这一轮4月关税升级导致的黄金行情飙升，随着4月23日以来的关税缓和信号而告一段落，前期黄金过热的行情也得到了一轮健康修正。建议投资人的关注点应回到美国债务矛盾和经济滞胀压力，重视黄金配置价值，可逢低布局黄金ETF。

（财联社 李响）