格力电器刚刚公布了2024年财报，其中董事长兼总裁董明珠的薪酬为1437.2万元，较2023年的1213.8万元上涨了18%。对比收入达到1900亿，净利润达到321亿，个人薪酬收入也不算太高。但是年薪仅仅占董明珠的一小部分，格力电器的分红所得才是大头。在格力电器净利润下滑的当下，过去作为董事长和总裁的董明珠，是否应该拿这么高的年薪？

那个格力现在还算不算国有资本控制的企业呢？现在真的算不清账，也是在迷雾之中。虽然珠海国资委持股从18.22%降至6.47%，不再是第一大股东，但公司章程仍规定“董事长须经国资推荐”。但是董明珠通过“管理人+GP”架构实际控制珠海明骏，形成“国资虚位，经理人实控”格局，另外又通过员工股权激励计划进行控制性穿透持股，实现“国资稀释，管理层上位”。

那么董明珠到底历年收入了多少？又是如何得到了这些收入呢？我们做了数据汇总，民众可以仔细分析下：

历年薪酬真相，13年薪酬增长12倍，这是报表中的“明线”，

细细统计格力电器年报数据，发现掌门人董明珠的显性年度薪酬，也是呈现阶梯式跃升状态。2012年：接任董事长首年，年薪475万元；2015年：格力进军智能装备领域，年薪涨至698万元；2018年：与雷军“十亿赌约”兑现年，年薪突破千万至1095万元；2021年：启动第一期员工持股计划，年薪达1243万元。

到了2024年，董明珠已经任职格力33周年，年薪锁定1437.2万元。13年间其年薪增幅达302%，远超格力净利润年均6.8%的增速。横向对比家电三巨头，董明珠的薪酬位居行业前列。美的集团收入是格力电器近2倍，但是董事长总裁方洪波 2024 年薪酬为 1378 万元。海尔智家高管最高年薪为 345 万元。董明珠的薪酬不仅反映了其在公司的核心地位，也体现了格力电器对高管的激励力度。

不断上升的分红，总共得到23.7亿现金分红，基本用于增持股份

格力电器素有“A股分红之王”称号，不过投资者得到实惠之外，董明珠则可能是最大个人受益者。在2012年：董明珠通过股权分置改革，第一次获得2280万股，占格力电器0.38%股份。在2016年，开始参与定增增持至0.74%。进入到2021年，再次通过员工持股计划斥资8.3亿元认购3000万股，持股比例跃升至2.18%。

到了2024年：通过二级市场增持及分红再投资，持股达2.85%，拥有近约1.71亿股。但是其直接登记在中登公司的股份比例仅仅只有1.8%，剩下的股份都是通过珠海明骏以及员工持股计划持有。格力电器形成了“分红-增持-再分红”的循环策略，使其持股比例年均提升0.19个百分点，形成“越分红越控股”的独特闭环。

那么分红多少呢？通过报表计算，2012-2024年格力电器累计分红1073亿元，其中董明珠累计获得分红23.7亿元，其中2020-2024年这4年就累计分红12.4亿元，占其总收益的52.3%。2024年单年通过其本人、控制的珠海明骏和员工持股计划合计分红4.2亿元，相当于日赚115万元。

员工持股计划，如何成为董明珠持股增加的最佳路径？

董明珠的持股暴增，与格力三次关键股权激励密切相关。第一次就是 2016年定增计划，董明珠以15.57元/股认购469万股（市价折价30%），耗资7300万元。起初这个计划被否决，但通过修改议案最终通过实施。第二次是在2020年，借道珠海明骏新能源汽车公司折价416亿元入局之机，以27.9元/股受让1.1%股份（市值超30亿元）。

第三次则引发了广泛的异议讨论，在2021年员工持股计划中，董明珠独揽54.3%份额（3000万股），其余1.2万名员工共享45.7%。该计划直接使其持股比例从0.74%跃升至2.18%，而其中设置的条款，更是引发争议。其中认购价27.68元/股，较市价折价52%，但是与此相连接的业绩捆绑条款则更为宽厚，净利润增速仅需10%，低于行业均值15%。

当年王石一手创办了万科集团，万科也是国有控股的，最终不也是在70岁就退休了吗？作为顾问后续每年拿到了一千万的顾问费，最终在万科披露年报之后放弃。那么董明珠如果在董事长任满之后离职，那已经最少74岁了，这创造了一个国企上市公司的新记录。

如果细算，2024年董明珠薪酬，其实仅仅占其总收入（薪酬加上直接和间接的分红总额）的5.7%。“打工女皇”也一样精通于资本游戏，职业经理人通过股权设计获得超越创始股东的控盘能力，最终格力电器的公司治理演变为“管理层中心主义”。

亚当·斯密在《道德情操论》中讲到：“若财富积累失去道德罗盘，繁荣终将成为海市蜃楼。”